©Reuters. DATEIFOTO: Händler arbeiten auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, 27. Februar 2023. REUTERS/Brendan McDermid
Von Naomi Rovnick und Yoruk Bahceli
LONDON (Reuters) – Einige der weltweit größten Rentenfondsmanager überstehen wilde Schwankungen an den Märkten für Staatsanleihen und halten angesichts der immer noch anhaltenden Inflation an rückläufigen Wetten fest, die die Zinsen der großen Zentralbanken anheben werden.
Der Zusammenbruch des US-Kreditgebers Silicon Valley Bank (SVB) und eine Flucht bei den Aktien der Credit Suisse haben eine Flucht in Sicherheit ausgelöst, die durch Wetten verstärkt wurde, dass die Zentralbanken das Tempo der Zinserhöhungen verlangsamen würden, um das Finanzsystem stressfest zu machen.
Deutschlands zweijährige Kreditkosten, die empfindlich auf Zinserwartungen reagieren, sind in den letzten fünf Handelssitzungen um über 80 Basispunkte gefallen, was den größten Rückgang dieser Art seit 1981 darstellt.
US-Pendants sind im größten fünftägigen Rückgang seit 1987 um über 100 Basispunkte gefallen. Wenn die Anleiherenditen fallen, steigt ihr Kurs.
Aber Vermögensverwalter, die große Staatsanleihenportfolios führen, erwarten immer noch steigende Anleiherenditen und sagen, dass sie in die Rallye verkaufen, da sie davon ausgehen, dass die Europäische Zentralbank und die US-Notenbank restriktiv bleiben.
„Die Zentralbanken werden steigen“, sagte David Zahn, Leiter des Bereichs European Fixed Income bei Franklin Templeton. “Die Inflation ist immer noch erhöht.”
Zahn, der Vermögenswerte im Wert von 5 Milliarden Euro verwaltet, sagte, er habe sich in die Rally „verkürzt“ und bezog sich auf das Auszahlen von Positionen oder die Nutzung von Futures-Trades, um auf von hier aus steigende Renditen zu wetten.
Legal and General Investment Management (LGIM), der in Großbritannien ansässige 1,6 Billionen US-Dollar schwere Vermögensverwalter, reduziert ebenfalls sein Engagement in Staatsanleihen und nimmt nach der Anleiherallye Gewinne mit.
„Wir haben im Laufe der letzten Tage einen Teil des Zinsrisikos reduziert, da sich die Preise bewegt haben und sich eher gegen den Wind als gegen den Wind gelehnt haben“, sagte Chris Jeffery, Mitglied des Vermögensallokationsteams von LGIM.
Die EZB, die die Zinsen seit Juli von unter Null auf 2,5 % angehoben hat, neigt immer noch zu einer Erhöhung um 50 Basispunkte am Donnerstag, sagte eine ihrem EZB-Rat nahestehende Quelle am Mittwoch gegenüber Reuters. Die EZB-Prognosen für die Kerninflation würden wahrscheinlich nach oben revidiert, so die Quelle.
Als der Verkauf von Bankaktien am Mittwoch griff, deuteten die Geldmarktpreise darauf hin, dass die Händler nächste Woche zu einer Zinserhöhung der Fed um 25 Basispunkte neigten.
Goldman Sachs (NYSE:) erwartet nicht länger, dass die US-Notenbank die Zinsen am 22.
„Wir haben an diesem vollständigen Meinungswandel über die Fed nicht teilgenommen“, sagte Jeffrey von LGIM.
Unbeirrt hielten die großen Vermögensverwalter an ihren Forderungen nach weiteren Zinserhöhungen fest.
„Wir rechnen mit steigenden Zinsen“, stimmte Brian Nick, Chef-Anlagestratege beim US-Vermögensverwalter Nuveen mit einem Volumen von 1,1 Billionen US-Dollar, zu. Nick fügte hinzu, dass seine Gruppe Staatsanleihen „untergewichtet“ und Zinsrisiken „sehr lange“ gemieden habe, und fügte hinzu: „Ich vermute, wir werden das noch verdoppeln.“
Der Senior-Portfoliomanager von BlueBay Asset Management, Kasper Hense, sagte, das Unternehmen habe die Anleihenrallye als Gelegenheit genutzt, Short-Positionen einzugehen – im Wesentlichen eine Wette darauf, dass die Anleihenkurse nachgeben und die Renditen steigen werden.
„Es ist zu früh für die Fed, die Zinserhöhungen zu stoppen. Wir erwarten, dass sie um 25 Basispunkte steigen, und von der EZB erwarten wir morgen eine Erhöhung um 50 Basispunkte.“
Salman Ahmed, Global Head of Macro and Strategic Asset Allocation bei Fidelity International, sagte, das Unternehmen sei neutral in Bezug auf hochwertige Anleihen, aber negativ in Bezug auf die Kreditmärkte, um die Vorsicht widerzuspiegeln.
„Wir warten darauf, dass sich der Staub legt“, sagte Ahmed und bemerkte, dass es in letzter Zeit keine Änderung der Positionierung gegeben habe.
