Das World Wide Web ist, wie der Name schon sagt, grenzenlos, ebenso wie Krypto. Das gemeinsame Ethos des Internets und der Kryptowährung ist eine weit offene Kommunikation und ein Austausch, ungehindert durch nationale Grenzen. Da Krypto jedoch zu einem bedeutenderen Akteur im Finanzsystem geworden ist, haben die Nationen begonnen, Fragen der Souveränität und Regulierung in Betracht zu ziehen. Während viele Länder Krypto bisher offen gegenüberstanden, haben andere ihre Verwendung eingeschränkt oder sie ganz verboten. Derselbe Grund, aus dem sich einige für die Krypto- und Blockchain-Technologie ausgesprochen haben – als Mittel zur Revolutionierung des internationalen Finanzsystems – hat viele führende Politiker der Welt alarmiert.
Zum Beispiel Hillary Clinton, die auf die Risiken von Krypto und die Notwendigkeit einer Regulierung aufmerksam macht, genannt auf einer Bloomberg-Konferenz in Singapur im Jahr 2021: „Ein weiterer Bereich, dem die Nationalstaaten hoffentlich größere Aufmerksamkeit schenken, ist der Aufstieg der Kryptowährung, weil [it] hat das Potenzial, Währungen zu untergraben, die Rolle des Dollars als Reservewährung zu untergraben, Nationen zu destabilisieren, vielleicht beginnend mit kleinen, aber viel größer.“ Das sind starke Worte, und die Regierungen haben begonnen, Behauptungen wie diese ernst zu nehmen. Trotz der Dezentralisierung von Krypto scheint eine Regulierung unvermeidlich und könnte seine Entwicklung und Einführung weltweit grundlegend verändern.
Das regulatorische Umfeld
Im Allgemeinen beaufsichtigen Finanzvorschriften die Finanzwelt, indem sie Beschränkungen, Anforderungen und Richtlinien für ihre Institutionen aufstellen, mit dem Ziel, die Finanzsysteme stabil zu halten und ihre Integrität herzustellen und aufrechtzuerhalten. Für traditionelle Finanzinstitute auf der ganzen Welt haben sich diese Regeln über Jahrzehnte weiterentwickelt. Der Kryptowährungsmarkt als vergleichsweise neuer Finanzbereich hat diese größere Geschichte nicht, und angesichts seines schnellen Wachstums und seiner Reife steht er nun vor der Aussicht auf Regulierung.
Da der Kryptomarkt gewachsen ist, haben Regierungen und internationale Organisationen, wie der Internationale Währungsfonds, sein Potenzial zur Kenntnis genommen stören die etablierten Wirtschaftssysteme – sowohl im zukunftsweisenden, tech-weltlichen Sinne des Wortes als auch im eher lästigen Sinn, Probleme zu schaffen, wie sie mit dem Zusammenbruch der Krypto-Börse FTX im November 2022 verbunden sind. Mit anderen Worten, die Kryptowährung Die Industrie ist inzwischen so umfangreich, dass Finanzanalysten befürchten, dass sie nachteilige makroökonomische Folgen haben könnte, wenn sie nicht richtig reguliert wird, auch wenn sie möglicherweise auch positive Auswirkungen hat. Das erhöhte Risiko hat zu der Forderung nach mehr Regulierung geführt. Das Weltwirtschaftsforum hat beispielsweise in Bezug auf die Regulierung von Kryptowährungen gesagt, dass das Ziel – wie bei anderen Finanzvorschriften – darin besteht, „finanzielle Stabilität, Transparenz, Verbraucher- und Anlegerschutz und gleiche Wettbewerbsbedingungen für verschiedene Marktteilnehmer zu unterstützen“.
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Bisher fanden die meisten regulatorischen Aktivitäten in diesem Bereich auf nationaler Ebene statt. Aber die Verwendung von Kryptowährungen ist nicht auf nationale Grenzen beschränkt oder soll beschränkt werden, was die internationale regulatorische Zusammenarbeit zu einem Ideal macht – und zu einem, dessen Verwirklichung noch in weiter Ferne zu sein scheint. Aber die Aufsichtsbehörden haben Grund, dem nachzugehen: Zum jetzigen Zeitpunkt behauptet jeder fünfte Amerikaner, bereits auf irgendeiner Ebene am Handel mit Kryptowährungen beteiligt gewesen zu sein. In Singapur sind diese Zahlen sogar noch höher. Und während der Markt wächst, werden alle bestrebt sein, eine Wiederholung der Finanzkrise von 2008 zu vermeiden. Im Allgemeinen gilt: Je größer der Markt, desto wahrscheinlicher ist es, dass er reguliert wird; Dem liegt die Annahme zugrunde, dass ein wachsender Markt eher Auswirkungen auf das Gemeinwohl hat.
Andererseits weisen Krypto-Befürworter auf die Möglichkeit hin, dass Krypto selbst von Natur aus versucht, eine Kernschmelze im Stil von 2008 zu vermeiden. Es stellt eine alternative Finanzstruktur dar, die nicht von großen Finanzinstituten dominiert wird und dringender durch Vorschriften überprüft werden muss. Es besteht eine eindeutige Spannung zwischen dem zugrunde liegenden unabhängigen Ethos von Krypto und der Art der Regulierung. Wird dies eine kreative Spannung oder eine destruktive sein? Es mag noch zu früh sein, um darüber zu spekulieren, aber in jedem Fall haben die Regierungen begonnen, ihre Autorität geltend zu machen.
Regulierung der Kryptowährung in den USA
Die Geschichte der Kryptowährungsregulierung in den Vereinigten Staaten spiegelt die der meisten westlichen Nationen wider. Schon früh war die Perspektive der US-Regierung, dass Bitcoin (BTC) und andere Kryptowährungen faszinierende Innovationen seien, aber wenig Aufmerksamkeit von Bundesbehörden erforderten. Dieses reibungslose System mag Early Adopters begeistert haben, aber die skeptischeren Kryptos waren zum Scheitern verurteilt.
Zur Überraschung vieler Menschen verschwand Krypto jedoch nicht nur nicht, sondern gewann sowohl an Wert als auch an Popularität weiter. Dennoch verhielten sich US-Aufsichtsbehörden wie die Securities and Exchange Commission, deren Aufgabe es ist, die Märkte zu überwachen und Anleger zu schützen, einige Zeit an einer abwartenden Haltung. Schließlich wurde der Kryptomarkt zu prominent, um ihn zu ignorieren: Probleme mit anfänglichen Münzangeboten führten zu ihrer Regulierung im Jahr 2017. Eine zusätzliche Regulierung scheint unvermeidlich, beispielsweise nach dem Zusammenbruch von Sam Bankman-Frieds FTX im November 2022. Die Frage also , welche Vorschriften eingeführt werden und auf welche Bereiche sie sich beziehen.
Die Besorgnis der Regierung konzentrierte sich tatsächlich zunächst auf Betrug und die Verwendung von Kryptowährungen für illegale Aktivitäten im Darknet, aber die bestehenden Gesetze decken solche Fälle ab. Bis der Kongress zusätzliche Gesetze verabschiedet, die sich direkt auf Krypto beziehen, wird der Ansatz der SEC weiterhin das sein, was als „Regulierung durch Durchsetzung“ bestehender Gesetze bezeichnet wird. Die aktuellen Vorschriften beinhalten Bestimmungen gegen Geldwäsche und Terrorismusfinanzierung – diese könnten für Fälle im Zusammenhang mit Krypto gelten, sind aber keine Vorschriften, die mit Blick auf Krypto geschrieben wurden.
Die Zukunft der Kryptoregulierung
Was offensichtlich sein sollte, ist, dass die Krypto-Regulierungslandschaft turbulent ist. Es gibt so viele verschiedene Ansätze, die sich so häufig ändern – manchmal um 180 Grad –, dass es schwierig ist, die Haltung einer einzelnen Regierung von Jahr zu Jahr oder sogar von Monat zu Monat zu bestimmen.
Vorhersagen sind immer riskant, insbesondere in so volatilen Situationen wie der, in der sich die Kryptowährung befindet. Sie können wahrscheinlich immer lautere Rufe nach regulatorischer Klarheit und grenzüberschreitender Konsistenz erwarten, zusammen mit einer geringen Chance, dass die Regierungen in der Lage sind, solche Forderungen rechtzeitig zu berücksichtigen.
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Ein solcher Mangel an klarer Richtung kann kurz- und mittelfristig einen Teil des Kryptohandels von denen hemmen, die der Meinung sind, dass ein solcher Handel zu riskant ist. Aber eine Sache, die so gut wie sicher ist, ist, dass Krypto und andere digitale Währungen und die Blockchain-Technologie, die ihnen zugrunde liegt, weiterhin eine Kraft sein werden, mit der die Regierungen rechnen müssen.
Krypto und im weiteren Sinne Blockchain sind Teil der viel größeren technologisch getriebenen globalen Bewegung, die als Vierte Industrielle Revolution bekannt ist. Im Rahmen dieser Revolution durchläuft die Welt eine digitale Transformation, und die digitale Währung macht einfach Sinn, da sich jeder Aspekt unseres Lebens von analog zu digital entwickelt. Wie wichtig ist die Digitalisierung des Geldes und des zugrunde liegenden Distributed Ledgers in dieser Revolution? Klaus Schwab, Gründer des Weltwirtschaftsforums – am besten bekannt für seine jährliche Konferenz in Davos, Schweiz – hat gesagt: „Blockchains sind das Herzstück der vierten industriellen Revolution.“
So wie Befürchtungen über die möglichen Auswirkungen von künstlicher Intelligenz und Gentechnik mit einem gewissen Maß an Regulierung bewältigt werden, anstatt diese Fortschritte vollständig zu stoppen, ist es unwahrscheinlich, dass nationale Bedenken über die potenziell destabilisierenden Auswirkungen der Kryptowährung ihre zunehmende Nutzung stoppen werden. Regulierung könnte, wenn sie richtig angewendet wird, eine wünschenswerte Ordnung in die oft chaotische Verbreitung von Kryptowährungen bringen, aber es ist eine Herausforderung, den richtigen Ansatz zur Regulierung dieses aufkommenden Phänomens zu finden.
Diese Kolumne ist ein angepasster Auszug aus der Kurzanleitung für Kryptowährungengeplante Veröffentlichung am 27. Februar.
Dr. Jonathan Reichental ist der Gründer von Human Future, einem globalen Unternehmens- und Technologieberatungs-, Investment- und Bildungsunternehmen. Er hat einen Ph.D. in Informationssystemen von der Nova Southeastern University und ist außerordentlicher Professor an der School of Management der University of San Francisco.
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